我做我的事情，我有自己的理想。最后，天一定是会亮的。——钟睒睒

经历了去年的网暴，农夫山泉以及钟睒睒都受到了很大的影响。

在舆论的裹挟下，农夫山泉的瓶装水生意遭到了很大的打击。2024年上半年，农夫山泉包装饮用水生意营收85.31亿元，同比下滑18.3%，收入占比从2023年同期的51%，下滑至38.5%。

面对企业的至暗时刻，钟睒睒并未继续选择“沉默”。

其一改此前奉行数十年“高调做事、低调做人”的原则，开始主动地曝光在大众视野当中。

用钟睒睒自己的话说，他以前总是回避，躲在那里，一个会议也不参加，但该躲的总是躲不掉。在经历了这场舆论的风波之后，他想明白了这个问题，得出了一个结论，还是要开诚布公地和大家讲、见面聊。

尽管如此，市场上非理性的声音还是一波接着一波。

在财报当中，农夫山泉无奈地表示，网络上出现大量对公司及创始人的舆论攻击和恶意诋毁，对其品牌及销售产生了严重的负面影响，使得农夫山泉包装饮用水产品营收首次出现大幅下跌。

为了缓解舆论对于农夫山泉的冲击，除了向外界不断地澄清事实，在资本市场上，钟睒睒也同样没有含糊。

2024年7月9日盘后，农夫山泉发布公告称，其控股股东养生堂计划自公告日起的约六个月内，以自有资金收购增持公司H股股份，预计增持总金额不超过20亿港元。

然而，舆论和资本的两手抓，依旧没能平息市场风波。到了2024年9月，农夫山泉的股价跌至22.73港元的历史最低位。对于一家千亿级的现象级消费公司而言，舆论带来的破坏，着实不应该。但好在错误总会被纠正，谣言也总会被拆穿。

2024年三季度之后，农夫山泉的股价开始摆脱舆论的影响，走出了独立行情。

根据统计显示，2024年9月16日至今，农夫山泉股价涨幅超过了100%，市值暴增超2500亿港元，总市值突破5000亿港元，其涨幅远远超过其他消费类企业。

“危”中有“机”

对于一家千亿规模的消费上市公司而言，因为舆论对业绩产生较大的影响，情况比较罕见。而农夫山泉的遭遇，在国内市场算得上一个典型。

从现在的角度来看，这场莫名的舆论风暴，本不该出现，但其出现之后，农夫山泉的市场表现，则直接证明了一家优秀企业该有的韧性。

好的产品、好的品牌，能够穿越周期。这是市场的共识。但对于一家身处舆论中心的企业而言，并不容易。

从农夫山泉的财报来看，尽管包装饮用水作为其收入的大头。但近几年其包装饮用水的营收占比一直在下降。

为了巩固包装饮用水的市场份额，农夫山泉自2024年4月开始推出了绿瓶装的纯净水。但从市场的反馈来看，由于近年以来该赛道涌入的玩家太多，包装饮用水的竞争已经进入到了“地狱模式”。

因此，新赛道的错位竞争，对于农夫山泉而言，尤为的重要。

而舆论风波的“危”中，却给了农夫山泉另外的“机”会。

即茶饮类产品的全面崛起。

根据财报显示，2020年，农夫山泉饮用水的营收占比还高达61%，此后逐年下降，到了2023年末，水类产品的营收占比就已下降至47.49%。且经过2024年的舆论风暴，农夫山泉阴差阳错之间，顺利地完成了“第二曲线”的调整。

根据农夫山泉2024年财报，报告期内，公司的即饮茶类产品营收为167.45亿元，营收占比为39.04%；水类产品营收为159.52亿元，营收占比为37.19%。值得注意的是，这是即饮茶类产品营收首次超越水类产品，成为公司的第一大收入来源。

钟睒睒表示，2024年，农夫山泉在品牌形象上遭受了历史性的考验，这一场翻箱倒柜式的舆论攻击，反而证明了农夫山泉优质的水源和产品品质。

另外，从市占率的角度而言，农夫山泉仍稳居中国包装饮用水市场占有率第一的位置。

侃见财经认为，过去两三年，由于包装饮用水市场涌入了太多的竞争者，尽管农夫山泉一直保持领先的优势，但竞争压力却是逐年递增。其包装饮用水市场的白热化竞争以及舆论风暴正好给了农夫山泉茶饮品牌错位爆发的契机。

由此，农夫山泉也因祸得福，借此完成了产业升级，提升其下一个十年的竞争优势。更为重要的是，经过这么一系列的风暴，农夫山泉进一步夯实了业务基础，这也有利于企业估值的重构。

穿越“周期”

经历过完整周期之后，企业才能完成蜕变。

对于农夫山泉而言，其比两年前更加有韧性。尤其是经历过去年的舆论危机之后，最近农夫山泉以及钟睒睒市场认可度，甚至超过了两年之前。

此外，在企业的低谷时期，农夫山泉还持续加码水源地的建设。

据相关媒体报道，2024年，农夫山泉在全国同步推进6个水源地项目。

在面对行业近期市场比较热的水行业“代工”问题时，钟睒睒表示，“不反对代工，但农夫山泉目前的所有产品是无法代工的。”

他表示，在工业体系中，代工是普遍存在的协同方式。但对于农夫山泉而言，代工在根本上几乎是行不通的。公司对水源地有极高依赖，其生产系统高度定制，从管线铺设、原水处理、灌装设备到每一瓶标签的粘贴，背后是极其复杂的标准流程。

他还称，农夫山泉在长白山、千岛湖、武夷山投资几十亿元建厂，不只是因为水质好，更是为了尽可能减少人为干扰，把水的天然性完整保留下来。

由此，他也深信，真正的好产品、好品牌，是穿越周期的。

据悉，目前，农夫山泉在全国已建有30余个先进生产基地，并继续在核心水源地投资扩建。

在资本市场方面，农夫山泉也已完全走出阴霾，股价创下了自去年5月24日以来的新高，公司市值重新站上了5000亿港元大关。

里昂证券认为，今年农夫山泉自3月起销售瓶装水以来录得强劲双位数增长，预期其市场份额正逐步回升，该行自3月起列农夫山泉为首选股，看好其业务复苏势头强劲。

海通证券则表示，农夫山泉是中国兼具规模性、成长性和盈利性的稀缺饮料超级品牌。短期公司包装水&茶饮料有望延续较好景气度，同时维持较优盈利水平。中长期公司品牌渠道供应链多维度竞争优势突出，产品品类布局保障未来成长天花板较高。

华泰证券则表示，今年以来，内地包装水行业竞争缓和，舆论影响消散后农夫山泉重获份额。无糖茶市场竞争仍激烈，旗下东方树叶借1元乐享活动参与竞争，份额高位微升。新品上，公司加大NFC果汁投入，与山姆、胖东来等合作，还推出新品冰茶。 利润方面，今年行业成本红利延续，利于公司毛利率提升。公司费用率有望收窄，包装水业务费用率预计下降，因绿瓶纯净水补贴减少；即饮茶业务费用率预计平稳，整体利润弹性将显现。 因此给予农夫山泉“买入”评级，目标价从42.5港元上调至53.59港元。

侃见财经认为，目前农夫山泉以及钟睒睒的市场口碑已经全面反转，企业的舆论影响已经完全消散，农夫山泉产品结构也已经改善，其护城河深度进一步加深，未来待消费市场回暖，我们相信农夫山泉估值一定会再上一个台阶。