港股又一次高开低走，但50日均线上方的阻力还是太大了，可以期待反弹，但不要期待反转。

现在的中国资产想要很好的反转，一方面需要美股持续跌，这样就可以上演东升西落行情，另一方面还需要美联储的货币政策重新转向宽松，人民币汇率可以稳住。必须要同时满足这两大条件，才能有真正像样的反弹。

今天整体走势还算可以，毕竟恒指收涨的，也站稳了19400阶段性的支撑，如果能整固，后续未尝没有继续上功的可能性。19400~19999这个区间仍然有大量的熊，按照港股重熊必死的套路，这里的熊迟早会被杀掉，所以期待春节前一轮死猫跳行情，还是可以的。

每年春节前后，中国资产都会有一轮行情，很多人发完了年终奖，就有资金加仓了，算是给市场增加了一些流动性，今天收了一根十字星，更像是一种多空大战，资金还处在博弈当中。下周二就是特朗普入主白宫的日子，当前的资金很显然会继续谨慎的。

今天最惨烈的无疑的芯片板块。提起近期港股市场上表现最好的板块，芯片股当仁不让！自9月末至10月初的主升行情结束以来，芯片股进入了为期两个半月的震荡整理期，而随着时间来到2025年，板块重新掀起升势，指数一举突破前期高点。虽然今天芯片股盘中风云突变，集体冲高回落，中芯国际早盘一度涨逾6%，午后跳水跌逾4%。但凭借强硬的底层逻辑支撑，机构对于未来的走势仍然持乐观态度。

A股那边的龙头寒武纪也是突然大幅跳水。并带领整个AI芯片板块持续走弱，科创板指数亦因此走低，明显弱于整个大市。科创板这一突然的变化，究竟是何因素造成的？机构总结主要有三方面原因：

一是寒武纪本身股价处于高位，容易受到一些场外变量的影响。

二是广发证券预计，寒武纪在营收重回高增长轨道后，2025年公司或扭亏为盈，但考虑到公司对于AI芯片设计和软件生态方面的研发投入有望增加，整体净利率保持在合理范围内。但寒武纪相关人士16日表示，二级市场股价受综合因素影响，公司不太了解机构的看法。

三是1月15日，荷兰宣布将扩大半导体相关物项出口管制范围。另外，美国商务部发布了一个“临时最终规则”，加强了对流片的管制，限制流片落地。

那么，寒武纪的走势究竟是空中加油，还是涨势告一段落？分析人士认为，估值需要一个再平衡的过程，股价回落至一个时点，亦会等待业绩来验证趋势。

回到中芯国际，这一轮其实已经涨幅很大了，最近也是传闻满天飞。前几天，我有个朋友和我说，中芯国际要给英伟达代工了，就这么一个扯淡的消息，他就满仓all in了，结果他还赚了30%，这真是乱拳打死老师傅。不过今年芯片板块应该还是主线，毕竟老美那边在疯狂打压，中国这边的国产替代肯定还会持续发展，中芯国际无疑就是其中的龙头。

高盛上周五发表报告，上调中芯国际H股目标价至38港元，维持“中性”投资评级。该行预计在中国半导体行业需求长期增长，加上地缘政治风险令内地相关本土需求不断增加的推动下，中芯国际将呈现逐步上升的趋势。

对于2024年第四季的收益，该行预料中芯营收季上升1%至22亿美元，毛利率为18.5%(2023年第四季为16.4%，2024年第三季为20.5%)，与管理阶层的指导范围一致。虽然各个终端市场的需求复苏不同，但该行预计2025年将受到整个产业库存正常化的更好支持。

现阶段主要是涨的太多，机构开始获利回吐了。下方的重要支撑是35.5港元，先看能不能守得住，如果守不住的话，那可能会进一步下探到33港元，那个位置可能是不错的上车点。这种上升趋势里面的龙头股，不会一下行情就结束的，所以这次回踩后，应该是新的上车机会。

腾讯今天没有波动，昨天冲高回落，刚好收在了380港元，今天是继续在380附近震荡。现在腾讯是被外资重点打击的对象，最近一段时间其实是有点弱，虽然这几天有所好转，但这毕竟是一直很稳健的腾讯啊，早前两天跌的10%，现在连一半失地都没收回来。

现阶段只能耐心等企稳信号，如果这次无法顺利突破，那腾讯或许会在365~380这个区间持续震荡，365这个位置大概率是个阶段性的底部了，毕竟腾讯基本面没啥大问题，美国那边的禁令对腾讯主营业务也没有太大的影响，之前没有上车的朋友，或许可以在这个位置期待下。

花旗这边对中概股接下来的走势相当的乐观。花旗表示，看好国内市场、服务业及A股市场。该行建议一方面增持科技、交通运输及网路等板块股份，以透过盈利增长、政策推动、内部成本削减带来潜在上升空间；另一方面看好货币宽松背景下的A股高收益股走势。

花旗指恒指今年每股盈利增长预测已降至5.1%，去年1月及去年8月分别为9.4%及6.8%。MSCI中国盈利增长预测亦降至9%，较一年前的14.2%下降。花旗的H股首选名单新增小米集团(01810.HK)和友邦保险(01299.HK)，同时保留腾讯控股(00700.HK)、ASMPT(00522.HK)、携程集团(09961.HK)、比亚迪股份(01211.HK)及海尔智家(06690.HK)。

港股现时估值存折让，恒指相当于未来一年预测市盈率8.8倍，或市账率1倍，较历史均值低出1至2个标准差。沪深300指数及MSCI中国指数则低出一个标准差。该行下调恒指目标价，今年6月底料见21000点（原先料26000点），今年底料见22000点（原先料28000点），以反映每股盈利增长放缓。

小鹏汽车的走势不错，盘中一度涨超6%，消息面上，2024年12月，小鹏汽车共交付智能电动汽车36695辆，同比增长82%，环比增长19%。其中，小鹏MONA M03交付量超过了15000辆，小鹏P7+交付量超过了10000辆。2024年第四季度，小鹏汽车累计交付91507辆智能电动汽车，较去年同期增长52%。2024年全年总交付量达到190068辆，同比增长34%。

这个位置盘整好久了，有往上突破的迹象。现在的小鹏是新势力三强里面走势最好的了，主要还是在持续不断创新，尤其机器人和飞行汽车这方面的前沿探索，小鹏算是投入最多的，这比蔚来和理想都要好不少。一家公司想要长期发展下去，对新技术的投入还是很有必要的。

美团继续上涨，昨天小摩以每股均价144.1467港元增持好仓680.12万股，涉资约9.8亿港元，经历前段时间莫名其妙的暴跌，最近美团也算是稳住了。如果这个位置能守住5日均线支撑，那就有望进一步上涨至165港元左右。最近来自抖音的利空，估计也差不多消化掉了。

剩下板块都没啥行情，现在还有个消息会影响后续港股的走势，那就是TikTok会不会被美国封禁，这周末就要出最后的消息了。不过现在有消息说，TikTok CEO周受资计划参加美国当选总统特朗普的就职典礼，并被邀请坐在主席台的荣誉位置上。如果这消息是真的，那可能后续还有一些变数。

对于港股接下来的走势，目前还是只能保持耐心，现阶段美元指数还在高位，特朗普的关税大棒随时落下，市场恢复信心还需要一定的时间。